PPP帶動(dòng)環(huán)保行業(yè)回升 重點(diǎn)關(guān)注監(jiān)測(cè)和水務(wù)運(yùn)營(yíng)

   PPP模式已為市政環(huán)保大趨勢(shì)，發(fā)展得到國(guó)家大力支持，經(jīng)濟(jì)低迷背景下，PPP項(xiàng)目有望成為拉動(dòng)投資的重點(diǎn)，帶動(dòng)行業(yè)景氣度回升。隨著國(guó)企改革的進(jìn)一步推進(jìn)，我們推薦地方水務(wù)平臺(tái)型公司，如江南水務(wù)、重慶水務(wù);環(huán)保行業(yè)未來(lái)有望強(qiáng)者恒強(qiáng)，繼續(xù)推薦大型龍頭型公司如碧水源、三聚環(huán)保，啟迪桑德。最后建議關(guān)注監(jiān)測(cè)板塊如先河環(huán)保、聚光科技、理工環(huán)保。

   環(huán)保板塊市場(chǎng)表現(xiàn)疲弱，表現(xiàn)僅優(yōu)于創(chuàng)業(yè)板：2016年以來(lái)環(huán)保板塊整體跌幅為14.45%,整體表現(xiàn)疲弱，滬深300跌幅為11.17%,上證綜指跌幅為13.33%,創(chuàng)業(yè)板跌幅為15.7%。表現(xiàn)僅優(yōu)于創(chuàng)業(yè)板。        PPP帶動(dòng)行業(yè)景氣回升：2016年上半年環(huán)保行業(yè)整體實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入377.4億元，同比增長(zhǎng)21.87%,實(shí)現(xiàn)歸母公司凈利潤(rùn)為61.3億元，同比增長(zhǎng)3.27%,其中水務(wù)板塊實(shí)現(xiàn)營(yíng)收133億元，同比增長(zhǎng)22.46%,歸母公司凈利潤(rùn)為30億元，同比下降8.87%,環(huán)保工程及服務(wù)板塊實(shí)現(xiàn)營(yíng)收244億元，同比增長(zhǎng)21.55%,歸母公司凈利潤(rùn)為31.4億元，同比增加18.23%。從毛利率來(lái)看，水務(wù)板塊2016H1為38.98%,同比下降3.87%,環(huán)保工程及服務(wù)板塊為31.71%,基本與去年同期持平。

   子行業(yè)業(yè)績(jī)分化明顯：分子行業(yè)來(lái)看大氣、污水處理、監(jiān)測(cè)行業(yè)凈利潤(rùn)增速均在20%以上，大氣板塊主要受到神霧環(huán)保、三聚環(huán)保、三維絲等高增長(zhǎng)個(gè)股的驅(qū)動(dòng);監(jiān)測(cè)板塊業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)主要受到盈峰環(huán)境、理工環(huán)科等個(gè)股并表影響，其余個(gè)股表現(xiàn)平淡;固廢業(yè)績(jī)主要受到再生資源行業(yè)個(gè)股擾動(dòng)表現(xiàn)不好;水務(wù)運(yùn)營(yíng)凈利潤(rùn)負(fù)增長(zhǎng)主要部分個(gè)股金融收益擾動(dòng)，整體業(yè)績(jī)穩(wěn)步增長(zhǎng)，不同地區(qū)的水務(wù)平臺(tái)表現(xiàn)出現(xiàn)分化。水務(wù)運(yùn)營(yíng)板塊凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，延續(xù)一季度趨勢(shì)，主要受到權(quán)重比較大的中山公用、重慶水務(wù)、錢(qián)江水利等個(gè)股利潤(rùn)負(fù)增長(zhǎng)影響。由于中山公用、錢(qián)江水利業(yè)績(jī)主要是金融收益，對(duì)水務(wù)運(yùn)營(yíng)板塊整體業(yè)績(jī)帶來(lái)干擾，排除之后水務(wù)板塊整體業(yè)績(jī)?nèi)苑€(wěn)步增長(zhǎng)。