鋼鐵分析師：中國鋼市再添投資新動力

　　今年以來，中國鋼材市場明顯升溫，在銷售價格和企業(yè)利潤較大幅度上漲的刺激下，鋼材產(chǎn)量增速亦不斷提高。分析其主要原因之一，在于政府主導下的基礎設施投資旺盛。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，1-8月份全國基礎設施投資同比增長19.7%，比2015年全年增速提高了2.5個百分點。正是基礎設施投資的快速增長及其提速，成為支撐整體固定資產(chǎn)投資的重要因素，促進了鋼材供求關系好轉(zhuǎn)，帶動了鋼材價格和鋼鐵企業(yè)實現(xiàn)利潤提高，也刺激了鋼材生產(chǎn)不斷加速。由此可見，全國固定資產(chǎn)投資增長的較高水平，尤其是政府主導下的基礎設施投資的快速增長，拉動了鋼材市場的方方面面，這是今年中國鋼材市場顯著升溫的源頭所在。

　　從今后的發(fā)展趨勢來看，還將有三大力量，助推固定資產(chǎn)投資，產(chǎn)生基礎設施投資增長新動力，由此穩(wěn)定鋼材需求，引發(fā)鋼材市場繼續(xù)升溫。

　　一是決策部門更加重視投資穩(wěn)增長的關鍵作用。現(xiàn)階段中國經(jīng)濟下行壓力依然較大。為了穩(wěn)定經(jīng)濟增長，現(xiàn)階段決策部門的主要手段，還是發(fā)揮投資的關鍵作用。通過大規(guī)模國民經(jīng)濟短板領域投資，帶動多方面需求，實現(xiàn)經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整與供給性結(jié)構(gòu)改革，以此作為中國經(jīng)濟穩(wěn)增長的主要著力點和主要力量。除此之外，并無更好、更有效途徑。所以，最近國務院召開常務會議，部署在關鍵領域和薄弱環(huán)節(jié)加大補短板工作力度，提出加大積極財政政策實施力度，以萬億PPP項目馳援基建投資，并進一步放開基礎設施領域投資限制。與此同時，在先前大手筆批復投資項目的基礎上，今年1-8月國家發(fā)改委又累計批復了1萬多億元的投資項目，主要為鐵路、公路、城市軌道交通等基礎設施建設項目。由于中國經(jīng)濟發(fā)展差距很大，不同地區(qū)在產(chǎn)業(yè)升級、地下管廊、環(huán)境保護、城際交通、城內(nèi)軌道交通、棚戶區(qū)改造等多個方面還有巨大的投資空間，預計今后決策部門還會下大力氣進行政府主導的基礎設施投資和彌補國民經(jīng)濟短板投資，將一些遲早要干的項目提前來做，從而帶動固定資產(chǎn)投資增速回升。由于這些投資項目以政府為主導，建設資金易于保障。有關機構(gòu)預計下半年基建投資累計同比增速可能反彈至25%左右，從而帶動固定資產(chǎn)投資增速在年底回到10%左右，大致與去年持平，扭轉(zhuǎn)其下滑局面。

　　二是PPI由負轉(zhuǎn)正刺激民間投資增長。盡管目前基礎設施投資發(fā)力，但民間投資回落較快，甚至俯沖式下滑，拖累整體投資增速不斷下滑。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2012年之前，全國民間投資增速高達30%，2012年減速至20%，2015年降至10.1%。今年1-8月，全國民間投資僅同比增長2.1%，減速態(tài)勢明顯。受其影響，今年上半年全國固定資產(chǎn)投資同比增長僅9%，十多年來首次回落至個位數(shù)增長水平。

　　民間投資增速急劇下滑的最主要原因，在于商品價格持續(xù)走低，投資者收益預期不穩(wěn)定，甚至無利可圖出現(xiàn)嚴重虧損。比如中國生產(chǎn)者出廠價格指數(shù)(PPI)已經(jīng)連續(xù)50多個月同比下降。在這種情況下，民間投資者當然不愿意進行投資。值得注意的是，現(xiàn)今這種局面正在逐步扭轉(zhuǎn)。今年以來，全國PPI指數(shù)同比降幅逐步收窄，趨向歸零。其中1月份PPI指數(shù)同比下降5.3，2月份下降4.9，3月份下降4.3，4月份下降3.4，5月份下降2.8，6月份下降2.6,7月份下降1.7，8月份繼續(xù)收窄至0.8，而且多數(shù)月份環(huán)比出現(xiàn)上漲。按照這個趨勢發(fā)展下去，如果不出現(xiàn)大的意外情況，預計今年內(nèi)，至多到明年上半年，中國生產(chǎn)者出廠價格指數(shù)(PPI)，就會由負轉(zhuǎn)正，結(jié)束持續(xù)50多個月的同比下降局面。這將是今后中國物價形勢的重大變化。而中國PPI指數(shù)由負轉(zhuǎn)正，將使得投資盈利前景看好，勢必極大增強市場信心，刺激民間投資谷底回升，助力全國固定資產(chǎn)投資增長。

　　三是世界各國借鑒中國基礎設施投資促進經(jīng)濟增長經(jīng)驗。2008年金融危機以后，世界主要國家央行實施極度寬松貨幣政策，雖然避免了全球經(jīng)濟大蕭條，但至今世界經(jīng)濟復蘇依然脆弱乏力。主要原因在于缺乏積極的擴張性財政政策，實施大規(guī)模的政府主導的投資建設，尤其是能夠激發(fā)多方面旺盛需求的基礎設施建設。相反，決策機構(gòu)和權(quán)威經(jīng)濟組織所開出的經(jīng)濟藥方，還要求各國緊縮開支，減少債務，即便是發(fā)債所籌集的資金也主要用于工資性開支與福利開支，而急需更新?lián)Q代的基礎設施卻無錢建設。這樣，世界經(jīng)濟復蘇也就失去了強大的需求引擎，從而凸顯重要商品產(chǎn)能的全球性過剩，通縮陰影揮之不去，進一步弱化市場信心和投資活動。不僅如此，單一的貨幣寬松，使用到負利率的極致以后，不但效果不明顯，還引發(fā)金融穩(wěn)定風險上升，商業(yè)銀行、養(yǎng)老基金和保險公司盈利受到損害，激發(fā)了資產(chǎn)泡沫。這正是西方國家極度寬松貨幣政策不太成功的主要制約因素。與此不同，中國經(jīng)驗就在于積極財政政策與穩(wěn)健偏向?qū)捤傻呢泿耪呦嘟Y(jié)合，進行政府主導下的大規(guī)?；A設施投資和城鎮(zhèn)化建設，從而保障了中國經(jīng)濟6%以上的繼續(xù)快速增長，成為當今世界經(jīng)濟增長的最重要引擎。

　　另一方面，包括西方發(fā)達國家在內(nèi)的世界各國，均存在巨大的基礎設施建設歷史欠賬，相當多的基礎設施需要更新?lián)Q代。據(jù)有關資料，目前非洲只有40%的民眾用得上電，33%的農(nóng)村人口能享受運輸或交通，5%的農(nóng)業(yè)用地得到灌溉，僅非洲的基建需求缺口就高達1000億美元。世界銀行研究顯示，目前發(fā)展中國家每年基建投入約1萬億美元，要想保持目前的經(jīng)濟增速和滿足未來的需求，到2020年前每年至少還需增加1萬億美元。美國土木工程協(xié)會估計，到2020年，美國的基礎設施要維持良好狀態(tài)，還需要額外3.6萬億美元的投資。GIH認為，未來全球所需的基礎設施投資將高達50多萬億美元。

　　預計G20會議以后，中國彌補國民經(jīng)濟短板，以大規(guī)?；A設施投資刺激需求，穩(wěn)定經(jīng)濟增長的經(jīng)驗，將被一些國家借鑒，實施更加積極的財政政策，籌集資金進行基礎設施建設，包括中國所倡導的基礎設施互聯(lián)互通建設、綠色產(chǎn)業(yè)建設等，這將是拉動全球經(jīng)濟增長的重中之重。所以G20峰會期間，中美就推進財政對穩(wěn)經(jīng)濟的作用達成一致；所以前不久公布的《G20財長和央行行長會公報》提出：僅靠貨幣政策不能實現(xiàn)平衡增長，在強調(diào)結(jié)構(gòu)性改革發(fā)揮關鍵作用的同時，還要強調(diào)財政戰(zhàn)略對于實現(xiàn)增長目標同樣重要。最近結(jié)束的G20峰會亦決心重振國際貿(mào)易和投資兩大引擎，尤其是出招重振全球跨境投資，因為有投資才能有貿(mào)易。受其影響，世界主要國家將陸續(xù)推出規(guī)模龐大的基礎設施建設計劃。其中英國將重新調(diào)整中期財政整頓方案，軟化削減社會福利開支立場，增加公共基礎設施投資。根據(jù)英國政府2015年3月更新的《國家基礎設施建設規(guī)劃2016-2021》，未來10年內(nèi)，英國在機場、公路、能源、通信以及關鍵社會基礎設施(學校、醫(yī)院)等基建領域的投資高達4830億英鎊(約合42879億元人民幣)。日本將推遲上調(diào)消費稅，擴大財政預算；德國繼續(xù)財政擴張，投資基礎設施投資和應對難民問題；新一屆美國領導人上臺后，預計也會擴大公共基礎設施投資。G20會議后西方國家基礎設施投資提速，將會提供全球性投資新動力，直接或間接推動中國投資，比如“一帶一路”投資、全球基礎設施互聯(lián)互通投資等。

　　一般而言，固定資產(chǎn)投資從來都是鋼材消費的重要領域，特別是高鐵、城市軌道交通、電力設施等基礎設施投資建設，屬于“硬邦邦”投資，鋼鐵消費強度較高。上述投資新動力的涌現(xiàn)，勢必使得今后國內(nèi)外投資水平躍上新臺階，并使其快速增長。這種局面的出現(xiàn)，當然要擴大鋼材消費總量，進而刺激生產(chǎn)，并且因為供求關系改善而提高企業(yè)盈利水平，從多個方面，直接或間接推動中國鋼材市場繼續(xù)升溫。