造紙依然是2017年一季報(bào)最值得期待的子板塊

【中國包裝網(wǎng)訊】核心觀點(diǎn)：1.過去一個(gè)月核心數(shù)據(jù)：成本上漲及環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)提高助推各紙種價(jià)格維持高位，卷煙產(chǎn)量觸底反彈。截止17年2月3日，原紙出廠價(jià)上漲，瓦楞紙出廠價(jià)一月內(nèi)上漲200元至4538元/噸，牛卡紙出廠價(jià)一月內(nèi)上漲225元至4788元/噸，灰底白板紙穩(wěn)定在4392元/噸，白卡紙上漲69元至5801元/噸。箱板紙市場價(jià)一月內(nèi)上漲326元至4580.97元/噸。國外木漿價(jià)格穩(wěn)定，國內(nèi)木漿價(jià)格上漲。溶解漿價(jià)格上漲130元至7930元/噸；粘膠短纖穩(wěn)定在16550元/噸。

其他核心數(shù)據(jù)：（1）包裝類公司下游需求：2016年12月卷煙產(chǎn)量2010.6億支，同比上升5.1%（煙包有望跟隨觸底向上）；（2）2016年12月軟飲料產(chǎn)量為1452.10萬噸，同比上漲3.40%。

2、造紙板塊一季報(bào)值得期待。由于11月份是造紙快速提價(jià)的起點(diǎn)，2017春節(jié)后包裝紙淡季價(jià)格并未出現(xiàn)調(diào)整，對(duì)于紙企如果不考慮春節(jié)停產(chǎn)，2017年Q1凈利潤有望較2016Q4出現(xiàn)環(huán)比進(jìn)一步增長。考慮到各類成本處于高位（包括漿價(jià)、煤價(jià)、運(yùn)費(fèi)），尤其是環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)趨嚴(yán)的背景下，紙企價(jià)格仍有望維持（具體2016Q4及2017Q1凈利潤及其增速預(yù)期參見正文）。

3、從投資的角度上，2017年我們堅(jiān)定認(rèn)為價(jià)值回歸，尋找基本面、估值具有支撐個(gè)股。（1）伴隨著IPO速度加快，結(jié)合短期市場調(diào)整，小市值個(gè)股存在明顯的調(diào)整壓力，高送轉(zhuǎn)、次新股活躍度均有所下降。（2）環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)提高影響供給端，除了包裝紙、銅版紙、雙膠紙價(jià)格均在漲價(jià)，帶動(dòng)針葉漿、闊葉漿價(jià)格出現(xiàn)上漲，造紙景氣度依然處于較高水平，A股首推晨鳴紙業(yè)、太陽紙業(yè)，關(guān)注博匯紙業(yè)、山鷹紙業(yè)；港股重點(diǎn)推薦玖龍紙業(yè)和理文造紙。（3）家居類公司經(jīng)過前期調(diào)整對(duì)應(yīng)2017年估值逐步進(jìn)入合理水平，繼續(xù)延續(xù)前期觀點(diǎn)推薦索菲亞（對(duì)應(yīng)2017年28倍）、宜華生活（對(duì)應(yīng)2017年15倍）、顧家家居（對(duì)應(yīng)2017年26倍）等。（4）對(duì)于包裝類個(gè)股，軟飲料低個(gè)位數(shù)增長難以從需求端帶來較大投資機(jī)會(huì)，對(duì)于奧瑞金我們繼續(xù)關(guān)注其行業(yè)整合及外延式擴(kuò)張；對(duì)于煙草包裝，12月份產(chǎn)量數(shù)據(jù)觸底增長，我們判斷經(jīng)過2016年調(diào)整，2017年也是觸底反彈年，勁嘉和東風(fēng)股份同樣會(huì)受益于此，同時(shí)關(guān)注其行業(yè)整合及外延式擴(kuò)張。（5）對(duì)于2017年，我們認(rèn)為互聯(lián)網(wǎng)彩票的投資機(jī)會(huì)必然會(huì)來臨，板塊中符合新消費(fèi)方向的轉(zhuǎn)型體育及教育的公司也將是我們研究重點(diǎn)。