鋼價(jià)淡季上躥下跳，現(xiàn)貨高利潤(rùn)，期貨深貼水是兩大矛盾點(diǎn)

 　　黑色系市場(chǎng)風(fēng)云變幻，價(jià)格走勢(shì)不定。在日前舉行的2017年鋼鐵中國(guó)-第十屆廣西鋼鐵行業(yè)高峰論壇上，鋼材事業(yè)部總經(jīng)理助理陳靖夫梳理了中國(guó)鋼鐵市場(chǎng)的基本邏輯分析，并指出現(xiàn)貨高利潤(rùn)，期貨深貼水是當(dāng)前鋼市的主要兩大矛盾。

　　陳靖夫首先便單刀直入，直指當(dāng)前宏觀政策環(huán)境對(duì)于鋼市的重要性。

　　基于宏觀面的2017年黑色金屬產(chǎn)業(yè)邏輯推演在他看來(lái)是這樣的：前期“貨幣推動(dòng)房地產(chǎn)去庫(kù)存“的方向矯正，疊加貨幣周期收縮預(yù)期，需求預(yù)期趨弱;去產(chǎn)能深化、中頻爐一刀切等，供給沖擊進(jìn)一步加大;相對(duì)于鋼鐵需求端的弱化和趨降，鋼鐵供給端趨降更為迅速;庫(kù)存周期看，在前一個(gè)被動(dòng)去庫(kù)存結(jié)束后，將進(jìn)入主動(dòng)增庫(kù)存和被動(dòng)增庫(kù)存階段;鋼鐵供給端主導(dǎo)邏輯下，品種價(jià)格分化，原料與成品材反向，鋼廠利潤(rùn)擴(kuò)張;產(chǎn)出端下降比需求端更快更猛，將促使鋼鐵出口進(jìn)一步下降。

　　陳靖夫表示，當(dāng)前我國(guó)鋼鐵市場(chǎng)面臨多個(gè)矛盾。首先，鋼廠持續(xù)暴利，而產(chǎn)出釋放卻顯不暢。其次，現(xiàn)貨高利潤(rùn)與期貨深貼水的矛盾。

　　在我國(guó)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中有進(jìn)的形勢(shì)下，去桿杠等宏觀逆周期政策導(dǎo)向，弱化了后市需求預(yù)期，形成期貨前期深貼水。

　　在6月，螺紋貼水最高達(dá)到800元/噸以上，之后漸次回落，期貨價(jià)格積極向上完成基差修復(fù)，但近日伴隨庫(kù)存止降趨增，多頭移倉(cāng)，期貨又現(xiàn)再度趨弱跡象。

　　陳靖夫指出，今年以來(lái)，在供給端主導(dǎo)的邏輯下，去產(chǎn)能與去杠桿相結(jié)合，是促成市場(chǎng)較長(zhǎng)時(shí)間的兩個(gè)矛盾——現(xiàn)貨高利潤(rùn)，期貨深貼水的主因。

　　參照過(guò)去一個(gè)月鋼材期現(xiàn)走勢(shì)，在政策面保持靜默的情況下，期貨通過(guò)快速上行實(shí)現(xiàn)了基差修復(fù)，但高利潤(rùn)在供需緊平衡的情況下，仍在持續(xù)，短期難以回歸?；钚迯?fù)之后，疊加庫(kù)存出現(xiàn)被動(dòng)增長(zhǎng)跡象、做空基差資金獲利撤退、主力合約移倉(cāng)等因素，期貨出現(xiàn)震蕩，對(duì)現(xiàn)貨行情難以形成新的推動(dòng)。

　　陳靖夫認(rèn)為，后期鋼市的供應(yīng)量增長(zhǎng)應(yīng)該主要在于短流程產(chǎn)出上，而鋼市的超預(yù)期發(fā)展又將促使政策從觀望轉(zhuǎn)向行動(dòng)，推動(dòng)這一波行情趨于終結(jié)。