全球原油供需平衡面臨新挑戰(zhàn)

　　盡管特朗普發(fā)推表示，“歐佩克人為抬高油價不可接受”，國際油價還是在短線走低后頑強地挺了過來，朝著新的關口前進。4月18日，至68.91美元/桶，逼近70美元大關。

　　回望過去，油價上一次攀上70美元高峰，已經(jīng)是2014年的事了。在那之后，油價震蕩下行，在2016年2月跌至26美元/桶左右的低谷。但隨著全球經(jīng)濟復蘇，美國失業(yè)率下降，再加上歐佩克與俄羅斯達成的減產(chǎn)協(xié)議頗有成效，油價再次被逐步推高。

　　70美元/桶油價對美國經(jīng)濟或是負擔

　　此前，有業(yè)內(nèi)人士消息稱，沙特希望油價漲至每桶80美元，甚至100美元。但《華爾街日報》分析認為，70美元的油價對美國經(jīng)濟而言是一種負擔，目前尚在承受范圍之內(nèi)，但若繼續(xù)攀升，或?qū)槊绹?jīng)濟招致麻煩。

　　部分投資者認為，當前的油價區(qū)間足以在無須減少需求的情況下提振美國正在復蘇的能源產(chǎn)業(yè)。面對這樣的想法，上述媒體分析稱，如果原油繼續(xù)走高，或?qū)⒁种平?jīng)濟增長。汽油價格上漲，其他能源產(chǎn)品價格隨之走高，進而推高通脹，導致美聯(lián)儲承壓并更為激進地加息。如此一來，美國經(jīng)濟增長放緩，本就因貿(mào)易摩擦、波動性而遭受重擊的股市或?qū)⒃俣让缮详幵啤?/p>

　　凱雷集團研究主管杰森·托馬斯表示，當油價跌破40美元/桶，能源行業(yè)的金融危機便會開始蔓延。但如果油價繼續(xù)上漲，可能提高通脹預期，繼而提高美債收益率和融資成本。

　　但部分產(chǎn)油商已經(jīng)開始憂慮，油價繼續(xù)走高，將會帶來怎樣的影響。先鋒資源公司主席謝菲爾德稱，油價上漲將致使市場轉向新能源，對傳統(tǒng)產(chǎn)油商的需求將走低。

　　高盛曾預計，今年一季度或?qū)⒊蔀樽?010年第四季度以來全球石油需求增長最為強勁的一個季度。

　　美國增產(chǎn)與歐佩克減產(chǎn)

　　回顧2014年下半年，因美國原油產(chǎn)量猛增，市場供需平衡被破壞，導致原油價格狂跌。2017年1月，歐佩克、俄羅斯和其他9個產(chǎn)油國達成減產(chǎn)協(xié)議，計劃把產(chǎn)量每天削減約180萬桶，將OECD國家的原油庫存降至五年均值。以沙特為首的歐佩克延長減產(chǎn)協(xié)議至2018年年底，以消除供應過剩，全球原油市場有望在2018年年末回到正常的庫存水平。

　　今年1月和2月歐佩克的減產(chǎn)執(zhí)行率分別為138%和149%，表現(xiàn)好于市場預期。得益于減產(chǎn)效果，油價從2017年下半年的50美元/桶，升至目前70美元/桶附近，上漲逾30%。

　　國際油價維持在3年高位引發(fā)美國油企增加支出計劃。美國能源信息署最新數(shù)據(jù)顯示，截至4月6日當周，美國煉廠產(chǎn)能利用率為93.5%，原油產(chǎn)量為1052.5萬桶/日，已經(jīng)連續(xù)7周增長。美國能源信息署預期2018年美國原油產(chǎn)量為1069萬桶/日，同時上調(diào)2019年產(chǎn)量預期至1144萬桶/日，此前為1127萬桶/日。

　　美國原油產(chǎn)量持續(xù)增加，而且未有放緩跡象，這一方面將減弱甚至抵消歐佩克和部分產(chǎn)油國的減產(chǎn)效果，對漸漸趨于供需平衡的國際原油市場產(chǎn)生不利影響，國際原油價格上行受壓制。

　　另一方面，俄羅斯雖然是世界最大的產(chǎn)油國，但不是歐佩克成員國。沙特和俄羅斯正在考慮簽署一份10～20年的減產(chǎn)協(xié)議，用以削減原油產(chǎn)量助推原油價格，后期需關注雙方合作進展。

　　此外，市場傳聞歐佩克將在今年6月的會議上，宣布將減產(chǎn)協(xié)議延長至2019年。如果歐佩克能夠持續(xù)保持較高的減產(chǎn)執(zhí)行率，原油供需格局將逐漸趨于平衡。

　　預計原油供需將轉向“緊平衡”

　　目前，全球煉油產(chǎn)業(yè)逐步向東轉移，新增煉油能力大多位于亞太和中東地區(qū)。其中，亞太地區(qū)產(chǎn)能約為14.18億噸/年，占全球總產(chǎn)能的31%，未來或?qū)⒊蔀槿虻臒捰椭行摹?/p>

　　預計到2020年全球煉油能力將達49億噸/年左右。其中，中國預計新增1.1億噸煉油產(chǎn)能。2018年，中國煉廠加工能力比上年將新增30萬～35萬桶/日，煉油能力增加勢必增加對原油的需求。

　　2018年全球原油需求仍將表現(xiàn)強勁，EIA將2018年全球原油需求增速預期上調(diào)9萬桶/日至179萬桶/日，2019年全球原油需求增速預期上調(diào)13萬桶至185萬桶/日。

　　而近期，隨著美國臨近駕車出行高峰期，下游消費逐漸回暖，5月后庫存或?qū)霈F(xiàn)季節(jié)性下降趨勢，支撐油價繼續(xù)上行。短期來看，中美貿(mào)易摩擦、美國或?qū)Σ糠之a(chǎn)油國重新制裁等因素引發(fā)市場對供應端擔憂，地緣政策風險仍將主導行情。

　　長期來看，國際油價的走勢最終還是取決于供需是否平衡，在聯(lián)合減產(chǎn)的作用下，全球原油供需將轉向“緊平衡”，但美國原油產(chǎn)量仍是最大的不確定性因素，也是供需平衡面臨的最大挑戰(zhàn)。若后期美國產(chǎn)量持續(xù)大幅攀升、歐佩克減產(chǎn)執(zhí)行效果或者后續(xù)減產(chǎn)協(xié)議不能順利達成，都將抑制油價上行，或?qū)⒃俣让媾R探底可能。