原油暴跌成大宗下行拐點？鐵礦石斷崖式下跌，鋼價也遇滑鐵盧……

伴隨著國際原油期貨價格連續(xù)下跌，國內大宗商品市場近期也呈現(xiàn)集體走弱態(tài)勢。化工、黑色、農產品接力下調，鐵礦石主力合約更是在近三個交易日已累計跌超14%。

市場分析人士認為，今年宏觀經濟減弱加之冬季限產松動，使得大宗商品基本面邏輯已發(fā)生根本轉變，未來兩年內市場或難出現(xiàn)整體大幅走強的情況。

鐵礦石大幅下跌

繼原油期貨價格大幅走弱后，黑色系商品價格近日也遭遇下跌行情。

11月27日，國內期貨市場鐵礦石主力合約1901再度大跌，截至下午收盤報465.5元/噸，跌幅3.72%。

此前在11月23日和26日，該主力合約也連續(xù)兩個交易日大跌，回吐了過去四個月的漲幅，累計跌幅已超14%，價格回到2018年7月下旬水平。

除鐵礦石外，焦炭期貨價格也跌幅明顯。27日國內焦炭主力合約1901報跌2.67%，這也是該合約連續(xù)第3個交易日下跌，累計跌幅約12%。

當日除黑色系外，農產品跌幅也較為明顯。截至下午收盤，主力合約中菜粕跌3.26%，滬鋅、豆一跌幅均超過2%，豆粕、棕櫚油、滬鉛、豆二跌幅超1%。

A股市場上，鋼鐵板塊近期走勢也不容樂觀。Wind數據顯示，截至27日下午收盤，中信一級鋼鐵板塊跌幅為0.41%，而該板塊近4個交易日累計跌幅超7%。

“近期大宗商品價格的下跌，主要是宏觀偏空因素向微觀傳導的確認。信用擴張收縮、工業(yè)企業(yè)利潤連續(xù)3個月下滑等將直接影響產業(yè)鏈下游的備貨需求，工業(yè)品進入到 主動去庫存階段。另外，近期美元指數強勢，也是利空商品的重要原因。”頂點財經首席宏觀分析師徐陽接受證券時報·e公司記者采訪時分析稱。

方正期貨研報認為， 進入11月，隨著宏觀下行預期繼續(xù)強化，并逐步體現(xiàn)至現(xiàn)貨市場，貿易商補庫情緒轉弱，鋼材廠內庫存持續(xù)回升，總庫存降幅收窄，現(xiàn)實向預期靠攏，鋼材現(xiàn)貨價格快速下跌，導致鋼廠盈利轉差，高品礦需求遇冷。

繼 鋼材、焦炭期貨之后，鐵礦石期貨在21日也結束了6月以來的上漲趨勢，調整將會持續(xù)。而期貨市場的弱勢傳導至現(xiàn)貨后，將從市場情緒上進一步抑制需求，環(huán)保 限產仍在持續(xù)，鐵礦石絕對需求也將環(huán)比下滑，而當前鋼材盈利較2017年同期大幅回落，雖環(huán)保限產放寬，但對于高品礦需求預計同比減少，預計基差修復仍以 現(xiàn)貨下跌為主。

鋼價遭遇滑鐵盧

期貨商品價格走勢與現(xiàn)貨行情息息相關。

據金聯(lián)創(chuàng)數據統(tǒng)計，唐山鋼坯價格由11月1號的3950元/噸一路震蕩下行，截至11月24日的3250元/噸，短短24天時間，暴跌700元/噸。

“自 11月初以來，鋼價大幅下跌，建材全國均價下跌近800元/噸，板材也下跌了近500元/噸。”歐冶云商分析師?節(jié)勝告訴記者，當前鋼材市場的下跌表現(xiàn)為 以下特征：一是原材料已經不再強勢，市場開始下跌并有加速下跌傾向。二是鋼廠均在加速出貨，沒有挺價意愿，為市場價格的下跌起到了推波助瀾的作用。此外， 此次下跌，不僅是鋼鐵本身的因素，環(huán)保限產持續(xù)放松，供大于求的狀況有所加劇。同時，全球經濟增長前景不佳、原油大跌、中美貿易關系前景很不樂觀，造成市 場對未來需求的擔憂，加劇了鋼材市場的看空情緒。

他 認為，最近宏觀環(huán)境不好，美國經濟有見頂的跡象，全球經濟增長速度減緩。原材料價格下跌滯后于鋼價的下跌，最近原材料價格出現(xiàn)補跌，這對鋼價會形成拖累。 鋼廠還未真正開始減產，所以鋼價在短期內還很難穩(wěn)得住，估計要到12月份下行之后才會企穩(wěn)，隨后會出現(xiàn)小幅的反彈，年內市場總體會比較弱勢。

“11 月份，廢鋼鐵市場也大幅下跌，截至目前，河北唐山8厚以上重廢跌500-560元/噸，山東聊城沖花料跌530元/噸，江蘇張家港重廢跌250元/噸，嘉 興陶莊福建料跌400元/噸，廣東沖花料跌500元/噸。經過前期持續(xù)下跌，市場恐慌心態(tài)蔓延。”卓創(chuàng)廢鋼鐵分析師劉春紅認為，此時的廢鋼鐵市場還遠未見 底。

她表示，廢鋼鐵市場大跌的同時，下游成材和鋼坯市場跌勢更甚。據統(tǒng)計，11月 螺紋鋼跌890元/噸，唐山鋼坯跌860元/噸。廢鋼跌幅遠小于鋼坯和螺紋跌幅，這意味著鋼廠利潤空間大幅縮水，那么鋼廠為確保利潤繼續(xù)壓價廢鋼便成為其 必然選擇。因此，即使鋼坯和成材穩(wěn)住，廢鋼也有很大的下跌空間，況且鋼坯和成材市場目前仍跌跌不休，因此短期廢鋼市場難以止跌，繼續(xù)下行是必然趨勢。

商品市場短期難再大漲

伴隨全球原油價格弱勢，國內期貨市場原油主力合約1901已較10月10日的高點下跌近30%。

“原油市場的崩盤，是整體大宗商品下行的拐點。” 寶城期貨金融研究所所長程小勇接受記者采訪時表示，從今年宏觀層面和供給層面來看，商品市場走弱是必然趨勢。很多大宗商品價格走勢與工業(yè)品下游需求變化有 很大關系。從需求方面來看，今年國內宏觀層面支撐已經減弱。從供給方面看，今年冬季限產不再一刀切，供給力度相應增強。今年上半年，國內有色商品已經經歷 過下跌過程，而近期，受限產減弱問題及地產市場遇冷問題負荷影響，黑色系商品也必然要開啟下跌過程。

他認為，本輪大宗商品價格下跌是周期拐頭向下的體現(xiàn)，也是對前期利好刺激因素過度反應的修正。這一下跌過程會隨著國機經濟形式呈現(xiàn)緩慢下跌，不會出現(xiàn)斷崖暴跌的情況。不過從目前全球經濟形勢來看，未來兩年大宗商品市場都不會出現(xiàn)如同前兩年一樣爆發(fā)上漲的行情。

方正期貨研報認為，市場對2019年經濟悲觀預期較為一致。隨銷售下滑，房地產投資存在高位回落風險，基建增速受制于地方政府債務問題回升空間有限，居民消費受杠桿上升的擠壓，及貿易摩擦在四季度后對出口影響逐步顯現(xiàn)，傳統(tǒng)經濟增長引擎面臨全線走弱的壓力。

徐陽也表示，展望下一階段，2019年上半年大宗商品易跌難漲。

首先，供需矛盾邊際弱化，需求大概率偏弱。此外，原油價格下行，通脹預期走弱，大宗的流動性溢價回落。所以從這幾個方面的因素來看，大宗商品會面臨一個易跌難漲的下行壓力。

徐陽認為，當前總體政策上，穩(wěn)增長為第一位。政府很有可能將明年經濟增長率穩(wěn)定在6%-6.5%。明年房地產投資、基建、制造業(yè)這三大需求雖然回落，但相對 短期基本偏穩(wěn)。預計相應政策力度也會大一些，包括減稅、轉向債發(fā)行、降準、降息。關于經濟增速形態(tài)問題，市場普遍預期二季度是個底，不過個人認為這種觀點 過于樂觀，可能呈現(xiàn)逐季下行，2020年壓力也不小。（來源：證券時報）