未來環(huán)氧乙烷及下游產業(yè)鏈如何布局

環(huán)氧乙烷是乙烯重要的衍生物，主要用于制造乙二醇、聚羧酸減水劑聚醚單體、合成洗滌劑、非離子表面活性劑、抗凍劑、乳化劑以及縮乙二醇類產品。伴隨近幾年環(huán)氧乙烷產能的快速增長，未來環(huán)氧乙烷行業(yè)面臨產能過剩的局面將難以避免。而考慮下游產品較為單一，新產品開發(fā)速度緩慢，未來環(huán)氧乙烷及下游產業(yè)鏈如何布局？市場競爭壓力下行業(yè)如何發(fā)展？新進入者存在哪些威脅？下面我們通過波特五力模型，對環(huán)氧乙烷及下游產業(yè)發(fā)展進行剖析。

備注：波特五力模型是邁克爾·波特（Michael Porter）于20世紀80年代初提出。波特五力模型將大量不同的因素匯集在一個簡便的模型中，以此分析一個行業(yè)的基本競爭態(tài)勢。五種力量模型確定了競爭的五種主要來源，即供應商和購買者的討價還價能力，潛在進入者的威脅，替代品的威脅以及來自在同一行業(yè)的公司間的競爭。波特五力模型是企業(yè)制定競爭戰(zhàn)略時經常利用的戰(zhàn)略分析工具。

一、現(xiàn)有競爭者的競爭能力： 國有石化企業(yè)仍占主導  民企較為分散

環(huán)氧乙烷易燃易爆，不易長途運輸，因此有強烈的地域性。2018年我國環(huán)氧乙烷產能476萬噸，實際產量僅281萬噸左右，裝置開工率約66.5%。據(jù)不完全統(tǒng)計，未來幾年國內環(huán)氧乙烷產能將繼續(xù)快速增長，初步預計至2021年底，我國環(huán)氧乙烷產能將達到652萬噸，而需求量難超300萬噸，考慮地域性及不能大規(guī)模地進行國際貿易，未來我國環(huán)氧乙烷行業(yè)競爭將更加嚴峻。

表：國內環(huán)氧乙烷主要生產商產能（萬噸/年）

近幾年我國環(huán)氧乙烷民營企業(yè)大量參與，商品環(huán)氧乙烷產能迅速擴張，產能過剩情況日益嚴峻。當前我國環(huán)氧乙烷產能中以中石化、中石油為主要供應商，民企中以三江化工、泰興金燕、江蘇斯爾邦為代表。從供應量來看，國有石油化工企業(yè)合計產能為232.5萬噸，占比49%，民營化工企業(yè)產能總計157萬噸，占比33%。目前國有石化企業(yè)仍占據(jù)市場主導地位，企業(yè)競爭力及定價話語權較強。民營化工企業(yè)中以產能較大且投產時間較早者市場競爭力較大。

另外企業(yè)競爭力還體現(xiàn)在下游配套的附加值產品上。在環(huán)氧乙烷行業(yè)產能過剩的情況下，企業(yè)下游配套高附加值的產品成為了未來產業(yè)鏈發(fā)展的趨勢。然而當前環(huán)氧乙烷生產企業(yè)中配套下游產能的較少，僅有少部分企業(yè)配套了下游聚羧酸減水劑單體、乙醇胺、乙二醇醚等，雖然對于整體市場供應的消耗量較為有限，但在環(huán)氧乙烷供應過剩的情況下自用生產下游，對于企業(yè)平衡風險具有一定積極作用。

二、供應商的議價能力： 原料地位穩(wěn)固 話語權較強  

供應商的議價能力分析，主要分析環(huán)氧乙烷的原料供應商，對于環(huán)氧乙烷生產商而言處于怎樣的產業(yè)鏈地位。目前我國環(huán)氧乙烷企業(yè)多數(shù)自有原料乙烯，自有煉化裝置生產乙烯的環(huán)氧乙烷產能占到68%，其次是外采乙烯的環(huán)氧乙烷產能占比19%，自有MTO甲醇制乙烯的環(huán)氧乙烷產能占比13%。隨著近幾年MTO/CTO工藝的不斷成熟，部分乙烯使用企業(yè)實現(xiàn)自給自足，不再消耗市場乙烯產量。

環(huán)氧乙烷的生產方法，按生產工藝分主要有兩種：氯醇法和乙烯直接氧化法。按原料不同又分為：乙烯（石油）法、MTO法及酒精法。國內環(huán)氧乙烷工藝有90%屬于乙烯直接氧化，另外有10%屬于酒精法工藝生產。在環(huán)氧乙烷的主要生產工藝中，原料包括乙烯和氧氣，及少部分催化劑和化學品。目前行業(yè)平均情況為：0.8噸乙烯，其他氧氣、催化劑、人工、水、電等成本按噸耗1500元/噸計。從環(huán)氧乙烷單耗可以看到，主要原料是乙烯，因此對于環(huán)氧乙烷生產商而言，主要的原料供應商就是乙烯生廠商。

中國乙烯產能穩(wěn)定增長，能力構成以油基為主，煤基為輔。2017年，國內乙烯總產能達到2455.5萬噸/年，總產量估計為1824萬噸，開工率約74.3%。2018年乙烯產能繼續(xù)增長，開工率有所回升。2018年總產能達到2605.5萬噸/年，同比增長6.1%。2020年前乙烯產能將繼續(xù)增長，“十三五”期間仍是乙烯產能投產的高峰期，以石腦油為主要原料的數(shù)個百萬噸級乙烯裝置將集中投產，煤(甲醇)基烯烴在油價回暖期將重新投入運行。

環(huán)氧乙烷利潤水平主要取決于產品的銷售價格及原材料乙烯價格的價差。擁有上游配套原料產品、循環(huán)經濟、銷售渠道優(yōu)勢的企業(yè)將保持較高的利潤率水平。目前的市場價格基本可以反映外采乙烯廠家的成本，但對于自供乙烯以及MTO來說并不能直接反應其成本，MTO的原料是甲醇，自供乙烯的成本一般是石化企業(yè)自主煉化配套，從石腦油開始裂解裝置，所以從成本來看，自供乙烯的環(huán)氧乙烷成本一定是*低的，利潤水平要更高一些。

從中國乙烯下游分布情況，可以看到乙烯主要下游是聚乙烯，其次是乙二醇和聚氯乙烯，環(huán)氧乙烷僅占乙烯下游消費量的9%左右，相對于乙烯其他下游明顯偏小，因此對于乙烯行業(yè)而言，環(huán)氧乙烷的需求占比有限。另外，從乙烯的自身供應面來看，由于乙烯為靠近上游的化工原料，生廠商均為大型煉化企業(yè)，就目前國內生產分部來看，中石油及中石油系統(tǒng)企業(yè)為主要供應商，因此作為環(huán)氧乙烷原料供應商，乙烯生產商具有一定的優(yōu)勢地位，一方面環(huán)氧乙烷在乙烯的需求比重中占比有限，另外乙烯主力生廠商為中石化中石油系統(tǒng)，定價話語權較強。所以，乙烯-環(huán)氧乙烷行業(yè)的供應商議價能力重心主要集中在乙烯廠商，上游的地位較為穩(wěn)固。

三、購買者的議價能力：數(shù)量對比懸殊 定價歸于原料

下面我們看一下環(huán)氧乙烷下游行業(yè)，在購買環(huán)氧乙烷時擁有怎樣的議價能力。

據(jù)不完全統(tǒng)計，2018 年我國環(huán)氧乙烷下游實際消費量約在 281萬噸附近，從上圖可見，環(huán)氧乙烷主要下游消費領域是聚羧酸減水劑單體和非離子表面活性劑行業(yè)，約占環(huán)氧乙烷實際消費的43%和35%，可以預估2018年聚羧酸減水劑單體行業(yè)對環(huán)氧乙烷的年消費量在121萬噸，非離子表面活性劑行業(yè)對環(huán)氧乙烷的年消費量在98萬噸上下。其次是乙醇胺行業(yè)，占比11%，下面我們主要以聚羧酸減水劑單體和非離子表面活性劑兩個行業(yè)分析對環(huán)氧乙烷的議價能力。

作為環(huán)氧乙烷*大下游消費領域，聚羧酸減水劑單體行業(yè)生產企業(yè)較為分散，對于環(huán)氧乙烷的議價能力薄弱。2018年，中國聚羧酸減水劑單體生產的企業(yè)約50家，總產能約280.00萬噸/年，產量約138.00萬噸。其中具有代表性的企業(yè)有奧克化學股份有限公司、三江化工有限公司、浙江皇馬化工集團有限公司、吉林眾鑫化工有限公司、遼寧科隆精細化工股份有限公司、聯(lián)泓新材料科技有限公司、上海東大化學有限公司等。上述幾家主要企業(yè)總產能占比50%左右，因奧克、三江、眾鑫及聯(lián)泓新材料均自有上游配套乙烯裝置，不存在議價能力之說。而除此之外需要外采環(huán)氧乙烷的企業(yè)，和數(shù)十家產能在1-3萬噸不等的中小企業(yè)，尤其是在環(huán)氧乙烷大漲大跌的行情下，多數(shù)單體中小工廠虧損慘重。所以對于聚羧酸減水劑單體行業(yè)來說，對于環(huán)氧乙烷的議價能力偏弱。

非離子表面活性劑行業(yè)作為環(huán)氧乙烷的第二大下游，產業(yè)集中度也較低。據(jù)統(tǒng)計，2018年我國有能力生產非離子表面活性劑的企業(yè)達到600多家，產能230.00萬噸/年，規(guī)模以上的企業(yè)數(shù)量占比很少。目前國內主要非離子表面活性劑生產企業(yè)有遼寧華興化學品公司、三江化工、桐昆集團恒隆化工有限公司 、江蘇海安石油化工公司、吉化公司電石廠、 上海錦山化工有限公司、江蘇聯(lián)泓科技有限公司和江蘇斯爾邦石化有限公司。上述幾家主要企業(yè)總產能占比50%以上，但仍有多數(shù)中小企業(yè)產能規(guī)模在1-2萬噸，更有不少規(guī)模在千噸級的企業(yè)，所以對于非離子表面活性劑行業(yè)來說，對于環(huán)氧乙烷的議價能力更低。

總體來看，雖然聚羧酸減水劑單體及非離子表面活性劑兩大行業(yè)消費環(huán)氧乙烷的比例達到近80%，但是由于企業(yè)數(shù)量較多，地域分布也較為分散，與環(huán)氧乙烷行業(yè)相比，作為購買者基本沒有定價話語權，在環(huán)氧乙烷價格大幅波動調整時，下游工廠只能被動接受，要么選擇停產降負，要么轉嫁成本至下游，基本無法改變環(huán)氧乙烷的定價規(guī)則。 

四、新進入者的威脅：產能增速放緩 市場緩慢出清

近幾年伴隨部分民營企業(yè)的大量投產，我國環(huán)氧乙烷產能迅速擴張，2012-2018年中國環(huán)氧乙烷產能年均增速達18.8%。而下游需求增速緩慢，傳統(tǒng)下游需求量表現(xiàn)穩(wěn)定，新型下游產業(yè)發(fā)展緩慢，致使環(huán)氧乙烷行業(yè)供需過剩情況日益嚴峻。

*近幾年由于競爭激烈、環(huán)保、城市規(guī)劃等因素，一些企業(yè)選擇退出，目前來看，后期新建裝置均將有配套下游裝置。當前環(huán)氧乙烷已進入去產能化的調整期，小產能、老舊以及盈利能力較差的裝置，逐漸面臨被淘汰的可能。近幾年部分民營企業(yè)小產能裝置持續(xù)處于關停狀態(tài)，如玉皇化工、開元生化等。

從目前環(huán)氧乙烷產能分部來看，華東、華南、東北地區(qū)產能較為集中。尤其華東地區(qū)產能*大，占比達51%，供應過剩情況嚴重。2018年新增產能包括中海殼牌2期新建的15萬噸/年裝置，以及上海石化擴能部分，另外泰興金燕20萬噸/年裝置也于2018年11月投產。因新增產能大多分布在華東，導致華東地區(qū)環(huán)氧乙烷產能在全國產能中的占比進一步增大。未來新增產能來看，除部分先前已有計劃產能外， 加上“十三五” 期間國內大型煉化一體化項目中乙烷裂解制乙烯項目中包含的環(huán)氧乙烷產能，至2022年我國計劃新增產能至少187萬噸/年，華東、華南仍是主要集中地。其中華東地區(qū)包括衛(wèi)星石化、浙江石化、煙臺萬華計劃新增產能共計102萬噸，華南地區(qū)包括泉州石化、中石油化工（欽州）產業(yè)園、中科合資廣東煉化一體化、福建古雷共計75萬噸，華北地區(qū)滄州黃驊（三瑞新材料）新增產能10萬噸。

表：中國環(huán)氧乙烷生產商新增裝置產能數(shù)據(jù)（萬噸/年）

由于環(huán)氧乙烷強烈的地域性，新增產能必須有新增下游產業(yè)配套消耗。新階段投產的環(huán)氧乙烷裝置均可與乙二醇切換生產，雖然此靈活性對于產業(yè)鏈平衡風險具有明顯積極作用，但考慮乙二醇行業(yè)景氣度有所下降，尤其2019年以來因供應過剩導致的價格大幅下滑，可見環(huán)氧乙烷轉產乙二醇轉嫁風險的意義正在逐漸減小。反觀環(huán)氧乙烷直接下游行業(yè)，*大下游聚羧酸減水劑單體行業(yè)，目前也處于供應過剩狀態(tài)，伴隨房地產行業(yè)的興衰下游減水劑行業(yè)也進入了冷卻階段；另一大下游非離子表面活性劑行業(yè)同樣景氣度不高，因市場競爭比較激烈，部分技術水平較低、產品單一、研發(fā)能力不強的表面活性劑企業(yè)逐漸被迫減產甚至停產，而一些高技術含量、高產品質量以及具有特殊功能的特種表面活性劑品種仍顯不足。但是因企業(yè)資金及研發(fā)能力等問題，產品更新?lián)Q代步伐緩慢?？傮w來看，環(huán)氧乙烷行業(yè)新進入者的勢能一般，面對行業(yè)產能過剩的背景下，自身配套新型且高附加值的下游產業(yè)鏈是未來行業(yè)穩(wěn)價發(fā)展的關鍵。

五、替代品的威脅： 化工原料必需品 主要領域無可替代

嚴格意義上來說，環(huán)氧乙烷是一種基礎化工原料，屬于危險品，且屬于有害物質，談替代品比較牽強。從用途方面來說，環(huán)氧乙烷廣泛應用于洗染、電子、醫(yī)藥、農藥、紡織、造紙、汽車、石油開采與煉制等眾多領域，是一系列重要的特種化學品，其中*主要的是聚羧酸減水劑聚醚單體，主要用于高鐵、公路和房地產領域；其次是表面活性劑，合成洗滌劑、非離子表面活性劑、抗凍劑、乳化劑以及縮乙二醇類產品，也用于生產增塑劑、潤滑劑、橡膠和塑料等；另外是乙醇胺、聚醚多元醇、乙二醇醚等化學品。

從主要下游聚羧酸減水劑單體來看，原料中環(huán)氧乙烷占比95%左右，暫無替代品可言；表面活性劑AEO-9以十二烷基醇或十八烷基醇和環(huán)氧乙烷為原料，NP-10則是壬基酚和環(huán)氧乙烷（EO）加成而得。對于兩大主要非離子表面活性劑來說原料環(huán)氧乙烷暫無產品可以替代；乙醇胺是由環(huán)氧乙烷和氨水（20%左右）反應制得，經過縮合及蒸餾分別得到一乙醇胺、二乙醇胺和三乙醇胺，在乙醇胺領域原料環(huán)氧乙烷目前也無替代品可尋。所以從環(huán)氧乙烷的替代品威脅來看，暫無產品能取代環(huán)氧乙烷的地位。

綜上我們通過波特五力模型分析了環(huán)氧乙烷行業(yè)現(xiàn)狀及產業(yè)鏈發(fā)展趨勢，通過分析可見，環(huán)氧乙烷現(xiàn)有企業(yè)之間的競爭較為激烈，雖然國有石化企業(yè)仍占主導地位，但伴隨民企大量參與未來同行業(yè)之間的競爭將變得更加激烈，市場原有供需局面勢必被打破，在市場份額競爭角逐下行業(yè)利潤水平也將受到威脅，而環(huán)氧乙烷作為供應商的議價能力也將由于供需結構的轉化逐漸弱化。相應下游工廠因供應商的增加及分散對原料的議價能力也有提升趨勢。從替代品角度來看，環(huán)氧乙烷在其大多數(shù)應用領域是無可替代的。所以，綜合來看，中國的環(huán)氧乙烷行業(yè)產能過剩的局面難以逃避，為緩解及縮短產能過剩為行業(yè)帶來的壓力，產業(yè)鏈上下游更應提前考慮合理布局，上下游企業(yè)協(xié)同發(fā)展，在進一步優(yōu)化傳統(tǒng)下游行業(yè)的基礎上，加大力度開發(fā)新型下游需求，以保證環(huán)氧乙烷產業(yè)鏈長足穩(wěn)健的發(fā)展。