化工行業(yè)：二季度業(yè)績(jī)表現(xiàn)突出 展望偏樂(lè)觀

上半年業(yè)績(jī)總體表現(xiàn)較好，二季度尤為突出。2013年上半年化工行業(yè)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入、毛利潤(rùn)、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)和歸屬凈利潤(rùn)同比分別增長(zhǎng)：8.1%，7.9%，24.6%，和19.7%，扣除中石化后分別增長(zhǎng)18.1%，25.3%，9.1%和8.9%。單季度來(lái)看，2013年Q2同比分別增長(zhǎng)11.14%,5.67%,39.04%和26.39%，扣除中石化同比分別增長(zhǎng)26.14%,36.74%,40.83%和29.58%。業(yè)績(jī)整體表現(xiàn)較好，二季度尤為突出，這既有同期低基數(shù)的影響，也有景氣度回升的影響。。

子行業(yè)嚴(yán)重分化，農(nóng)藥氨綸染料等表現(xiàn)突出。從子行業(yè)來(lái)看，受益于產(chǎn)品價(jià)格持續(xù)上漲的農(nóng)藥、氨綸、染料，受益原料價(jià)格持續(xù)下跌的橡膠制品，日化龍頭、復(fù)合肥龍頭，以及部分具備核心競(jìng)爭(zhēng)力的新材料個(gè)股（萬(wàn)花化學(xué)、國(guó)瓷材料、鼎龍股份、硅寶科技等）業(yè)績(jī)和股價(jià)都有著非常出色的表現(xiàn)；而純堿氯堿、滌綸粘膠、氮磷鉀肥、氟化工及制冷劑、鈦白粉等受產(chǎn)品價(jià)格持續(xù)低迷影響，業(yè)績(jī)大幅下滑，盡管預(yù)期有所改善，股價(jià)總體表現(xiàn)仍較差。

8月以來(lái)產(chǎn)品價(jià)格總體漲多跌少，呈震蕩反彈態(tài)勢(shì)，三季度業(yè)績(jī)展望偏樂(lè)觀。8月石化類化工產(chǎn)品價(jià)格在國(guó)際原油的提振下漲多跌少，但受制于需求較為低迷，跟漲力度明顯不足，值得關(guān)注的是丁二烯和橡膠價(jià)格的強(qiáng)勁反彈，氨綸價(jià)格的持續(xù)穩(wěn)步上漲和丙烯酸價(jià)格的持續(xù)震蕩上行；基礎(chǔ)化工方面，化肥、氟化工、氯堿、純堿、鈦白粉等仍維持在低位震蕩，回升態(tài)勢(shì)不明朗；農(nóng)藥在南美需求旺季和國(guó)內(nèi)環(huán)保核查雙重利好支撐下景氣度繼續(xù)上行，草甘膦價(jià)格再創(chuàng)新高。9月以來(lái)化工產(chǎn)品價(jià)格基本維持了8月的趨勢(shì)，顯示需求面趨于好轉(zhuǎn)，三季度業(yè)績(jī)展望偏樂(lè)觀。

維持謹(jǐn)慎評(píng)級(jí)，關(guān)注三個(gè)方面投資機(jī)會(huì)。目前高景氣度的農(nóng)藥、氨綸、染料、日化等子行業(yè)繼續(xù)高舉高打，處于上行階段，尚未有見(jiàn)頂?shù)嫩E象；低景氣度的純堿氯堿、滌綸粘膠、氟化工、鈦白粉等子行業(yè)雖然回升趨勢(shì)尚不明朗，但預(yù)期改善。此外，權(quán)重公司中國(guó)石化估值過(guò)低。因此，維持行業(yè)謹(jǐn)慎推薦評(píng)級(jí)。策略上，建議：一是緊跟景氣明確上行的子行業(yè)，經(jīng)過(guò)調(diào)整后股價(jià)繼續(xù)上行的概率大；二是具備核心競(jìng)爭(zhēng)力的細(xì)分行業(yè)龍頭公司，高成長(zhǎng)的新材料公司；三是適當(dāng)布局基本面見(jiàn)底，股價(jià)超跌，具備絕對(duì)成本優(yōu)勢(shì)的周期性龍頭公司。推薦投資組合：新安股份、紅太陽(yáng)、華峰氨綸、浙江龍盛、上海家化、金正大、康得新、硅寶科技、中泰化學(xué)、衛(wèi)星石化。

風(fēng)險(xiǎn)提示：（1）原油價(jià)格短期大幅下跌；（2）經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)掉頭向下，需求回升低于預(yù)期。