“歐佩克+”最大規(guī)模減產(chǎn)為何沒能扭轉(zhuǎn)低油價

□?蕭?河

受新冠肺炎疫情導致全球石油需求驟降影響，3月6日歐佩克（歐佩克）與俄羅斯未能就延長減產(chǎn)協(xié)議達成一致，沙特隨即宣布打價格戰(zhàn)以搶奪原油市場份額，俄羅斯針鋒相對地應(yīng)戰(zhàn)。國際油價應(yīng)聲暴跌，美國WTI油價3月9日大跌至每桶27美元，一夜之間重回低油價時代。隨后油價繼續(xù)下跌，WTI 5月期貨價格4月20日狂跌超過300%，收于-37.63美元/桶，歷史上首次跌入負值。目前國際油價仍然在20美元以下的低位掙扎。

本次油價暴跌后一直在低位震蕩，對產(chǎn)油國的沖擊遠超2008年、2014年的前兩次大跌，所以美國、加拿大等產(chǎn)油國都被迫出來斡旋聯(lián)合減產(chǎn)以穩(wěn)定油價。在價格戰(zhàn)開始短短一個月之后，歐佩克與非歐佩克產(chǎn)油國就在4月12日達成為期兩年的石油減產(chǎn)協(xié)議。

根據(jù)協(xié)議，“歐佩克+”俄羅斯今年5月至6月的減產(chǎn)規(guī)模為日均970萬桶，7月至年底減產(chǎn)規(guī)模將降至每日770萬桶，2021年1月至2022年4月減產(chǎn)規(guī)模將降至每日580萬桶。“歐佩克+”還希望20國集團產(chǎn)油國另外實施每天500萬桶的減產(chǎn)。美國、巴西、加拿大同意將共同減產(chǎn)370萬桶/日，而其他20國集團國家將共計減產(chǎn)130萬桶/日。歐佩克秘書長穆罕默德?巴爾金多在社交媒體上發(fā)表聲明稱，此次減產(chǎn)協(xié)議規(guī)模最大，持續(xù)時間最長，具有歷史性意義，有利于產(chǎn)油國、消費者和全球經(jīng)濟，是國際合作和多邊主義的勝利。

但是，國際油市對這次歷史上最大規(guī)模的減產(chǎn)協(xié)議并未買賬。4月13日WTI油價仍然下跌了1.49%至每桶22美元，此后3天繼續(xù)下跌，創(chuàng)出了每桶19.2美元的新低。這顯得有些諷刺意味。市場的認識是，全球原油需求受疫情影響的下滑幅度超過供應(yīng)下降的幅度，減產(chǎn)規(guī)模仍不足以平衡市場供需狀況。歐佩克等機構(gòu)預測，此次疫情將減少全球2000萬桶/日至2500萬桶/日的原油需求，有機構(gòu)甚至預測需求最多將減少超過3000萬桶/日。高盛在報告中稱，“歐佩克+”雖然達成協(xié)議，但自愿減產(chǎn)仍然“太少并且太遲”。

深入分析本世紀以來國際原油市場運行的歷史便可發(fā)現(xiàn)，歐佩克的減產(chǎn)行為從來就沒有改變過國際油價的走勢。概括起來，四大因素共同決定了國際油價的走勢：決定油價漲跌趨向的根本原因是市場供求關(guān)系；金融投機炒作和美元貶值等加劇油價波動，放大油價上漲或下跌的幅度；地緣政治等不確定因素會短暫擾動供求關(guān)系進而對油價產(chǎn)生短期影響；歐佩克有限的減產(chǎn)并未改變市場供求狀況，在油價下跌時主要起到市場心理穩(wěn)定作用，無法改變油價上漲或下跌趨勢。

從前兩次油價大跌的歷史走勢中可以明顯看出這一點。2008年因全球金融危機導致世界經(jīng)濟及石油需求大降，國際油價2008年7月從每桶147美元的歷史高位開始恐慌式下跌，歐佩克在當年9月10日、10月24日、12月17日連續(xù)3次宣布減產(chǎn)，累計減產(chǎn)規(guī)模達創(chuàng)紀錄的420萬桶/日，但都未能遏制油價的下跌，油價從9月10日的102美元跌到了12月19日的32.4美元，大跌70%。5個月之后，隨著全球經(jīng)濟和石油需求的逐步回升，油價才從2009年5月回升到50美元，并在2011年5月達到110美元。因美國頁巖油產(chǎn)量大增，歐佩克國家也增產(chǎn)，而全球經(jīng)濟和石油需求疲軟，石油供應(yīng)過剩，國際油價從2014年7月開始了為期兩年的又一輪暴跌，從100美元最低跌到26美元。2016年11月30日，歐佩克與俄羅斯等11個非歐佩克產(chǎn)油國達成了從2017年1月1日開始持續(xù)6個月減產(chǎn)180萬桶/日的協(xié)議。但“歐佩克+”的減產(chǎn)并未有效提振油價，此后一年國際油價一直在50美元上下震蕩。2018年初因世界經(jīng)濟預期好轉(zhuǎn)、原油需求回升，國際油價回升到60美元以上，最高到76美元。2019年世界經(jīng)濟增速降至2.3%，為10年來最低水平，所以盡管“歐佩克+”減產(chǎn)一直在延期，但油價仍然跌回到50美元左右的平臺。

因此，與前兩次油價大跌時一樣，此次“歐佩克+”產(chǎn)油國的史無前例的大規(guī)模減產(chǎn)并不能改變油價下跌的趨勢，更無法扭轉(zhuǎn)目前的低油價格局。短期來看，國際貨幣基金組織預計2020年全球經(jīng)濟將下降3％，將是上世紀30年代大蕭條以來最嚴重的經(jīng)濟衰退，本次減產(chǎn)規(guī)模遠不足以彌補石油需求下降的幅度，國際油價在年內(nèi)很難有顯著回升。中長期看，高負債下的全球經(jīng)濟難以走出增長乏力的困境，加上清潔能源替代效應(yīng)的不斷擴大，節(jié)能技術(shù)的進步，石油需求增速不斷下降、峰值日益臨近，而美國、沙特、俄羅斯等主要產(chǎn)油國的儲量產(chǎn)量增長潛力不小，全球石油供應(yīng)過剩的狀況只會加重。正如2014年那次油價大跌意味著高油價時代的終結(jié)一樣，本輪大跌也將意味著低油價時代的回歸，原油均價將再也難以回到50美元以上，石油能源的黃金時代結(jié)束了。