PX、PTA產(chǎn)能增加 熊市格局未變

【摘要】PTA期貨自2011年2月高點(diǎn)12000元/噸下跌以來(lái)，至今已超過(guò)三年，隨著價(jià)格重心的不斷下移，市場(chǎng)揣測(cè)底部的聲音也越來(lái)越多，我們認(rèn)為在PX、PTA產(chǎn)能大幅增加的背景下，PTA價(jià)格仍舊易跌難漲，逢反彈加空的思路可貫徹2014年上半年。

　　PTA期貨自2011年2月高點(diǎn)12000元/噸下跌以來(lái)，至今已超過(guò)三年，隨著價(jià)格重心的不斷下移，市場(chǎng)揣測(cè)底部的聲音也越來(lái)越多，我們認(rèn)為在PX、PTA產(chǎn)能大幅增加的背景下，PTA價(jià)格仍舊易跌難漲，逢反彈加空的思路可貫徹2014年上半年。

　　經(jīng)濟(jì)增速下滑制約商品價(jià)格上漲

　　中國(guó)一季度GDP、出口、投資、消費(fèi)、工業(yè)增加值增速均下滑，經(jīng)濟(jì)增速下滑導(dǎo)致3月財(cái)政收入同比增幅已降至過(guò)去一年來(lái)最低水平，預(yù)計(jì)未來(lái)經(jīng)濟(jì)增速將繼續(xù)放緩。受去年高基數(shù)、影子銀行監(jiān)管效果顯現(xiàn)等因素影響，中國(guó)3月M2增速創(chuàng)出有數(shù)據(jù)以來(lái)新低，同時(shí)，社會(huì)融資規(guī)模同比回落。雖有縣域銀行法定存款準(zhǔn)備金率下調(diào)，但整體貨幣政策并未放松。銀根收緊對(duì)民營(yíng)企業(yè)產(chǎn)生了致命的傷害，近期杭州蕭山互保民企迎生死考驗(yàn)的傳聞即是例證?？傮w來(lái)看，資金緊張外加上經(jīng)濟(jì)增速低迷，二季度經(jīng)濟(jì)依舊難言樂(lè)觀。

　　大量PX新產(chǎn)能投產(chǎn)在即

　　新加坡JurongAromatics80萬(wàn)噸PX項(xiàng)目預(yù)估5月投產(chǎn)，另外韓國(guó)的仁川130萬(wàn)噸、三星100萬(wàn)噸、SKGC100萬(wàn)噸PX項(xiàng)目計(jì)劃在7月投產(chǎn)。從現(xiàn)貨采購(gòu)情況來(lái)看，PX的遠(yuǎn)期價(jià)格處于貼水狀態(tài)中。目前石腦油與PX價(jià)差維持在250元/噸左右，PX處于盈利平衡線附近。而隨著時(shí)間推移，PX價(jià)格重心還有下行空間。

　　PTA方面，目前有遠(yuǎn)東兩套裝置共120萬(wàn)噸產(chǎn)能、遼化80萬(wàn)噸、揚(yáng)子70萬(wàn)噸、逸盛寧波130萬(wàn)噸、大化225萬(wàn)噸、海南200萬(wàn)噸、蓬威90萬(wàn)噸、華南一套65萬(wàn)噸的設(shè)備在停產(chǎn)檢修。當(dāng)前PTA開(kāi)工率已經(jīng)回升至77%，處于相對(duì)較高的水平，后期隨著檢修設(shè)備陸續(xù)重啟，PTA開(kāi)工率還將繼續(xù)上升，對(duì)PTA價(jià)格形成壓制。此外，逸盛海南PTA新裝置4號(hào)線約220萬(wàn)噸已在試運(yùn)行，翔鷺石化的450萬(wàn)噸PTA項(xiàng)目已投產(chǎn)150萬(wàn)噸，預(yù)估5月初可以全投產(chǎn)。新增產(chǎn)能的投放對(duì)PTA價(jià)格無(wú)疑是雪上加霜。

　　聚酯市場(chǎng)后市或以盤(pán)整陰跌為主

　　當(dāng)前下游紡企正逢春夏季面料生產(chǎn)高峰期，對(duì)原料需求較大，滌絲企業(yè)經(jīng)過(guò)長(zhǎng)時(shí)間去庫(kù)存，部分規(guī)格產(chǎn)品出現(xiàn)供不應(yīng)求現(xiàn)象，帶動(dòng)滌絲成交重心緩慢上移，庫(kù)存略有減少。以3月下旬的價(jià)格低點(diǎn)至近期的高點(diǎn)來(lái)計(jì)算，POY、DTY、FDY分別上漲了650元/噸、280元/噸、190元/噸。而隨著開(kāi)工率提升以及PTA價(jià)格回落，滌絲廠家整體報(bào)價(jià)穩(wěn)定，零星廠家POY優(yōu)惠出售，下游采購(gòu)放緩，以產(chǎn)定量，市場(chǎng)交易氣氛較為冷清。后市滌絲價(jià)格或?qū)⒁员P(pán)整陰跌為主。

　　總之，PTA市場(chǎng)仍舊是熊市格局，逢反彈做空思路可貫徹2014年上半年。